出所:On-Chain Mind、Shaw Golden Finance編集
現在、市場の供給ダイナミクスを再構築している静かな力があります：ビットコイン上場投資信託（ETF）。これらの製品はビットコインの総流通量の7%を吸収しており、もしあなたがそれらに注目していなければ、パズルの最も重要な部分を見逃していることになります。
この記事では、ETFの資金の流れについて詳しく探討し、新たに開発された資金流分析の最前線にある指標を分析して、ETFの影響を測る手助けをし、これらの資金の流れが示す市場のダイナミクスと人間の行動について考察します。
始めましょう。
2024年1月の導入以来、アメリカの上場投資信託（ETF）はビットコインエコシステムにおいて変革的な力となっています。これらの金融商品は、個人投資家と機関投資家の両方がビットコインを直接保有することなく、そのエクスポージャーを得ることを可能にします。ビットコインの供給量が2100万枚に固定されていることを考慮すると、このメカニズムはビットコインの需給動態に重大な影響を与えています。
しかし、推定によると、私有鍵の喪失、所有者の死亡、またはその他の回収不可能な理由により、約300万から600万枚のビットコインが永久に失われています。これにより、実際に流通しているビットコインの数量は約1500万から1800万枚に減少し、これはビットコインの総供給量の上限です。
この背景において、ETFは現在140万BTC以上を保有しており、これは最大供給量の7％以上、または流通供給量の10％を超える可能性がある。この事実は、その主導的地位がいかに重要であるかを示しています。
まずはETFの健康状態を全体的に見てみましょう。
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世界中のすべてのビットコインETFが保有するBTCの総量は140万枚を超えました。今四半期はまだ終了していないにもかかわらず、これらのETFは9.1万枚以上のBTCを吸収しています。これは強力な四半期であり、昨年末の最初のETFのローンチ時の資金流入および大選後の反発相場に次ぐものです。
月ごとの詳細を見ると、資金流入の状況はさらに注目を集めています。
簡単に言えば、今月のETFへの資金流入は、マイナーを通じてシステムに入る新しい供給量の3倍を超えています。この吸収行為は、利用可能な流動性を締め付けることによって、価格に持続的な上昇圧力をもたらし、これまで私たちが受動的に徐々に高値に上昇している理由を説明するかもしれません。
累積ETF資金フローから見ると、2024年1月以来の純流入額は驚異的な540億ドルに達しました。全体的に「継続的上昇」傾向を示し、一時的な停滞のみで、パッシブ資金の持続的な流入が見られます。
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これらのデータから得られる最も洞察に富んだカスタム指標の1つは、累積フロー差異です。これはETF資金フローとその長期トレンドとの偏差を測定するためのオシレーター指標です。この指標は、非取引日（週末など）の値を前方に推移させてこれらの要因を考慮し、データを平滑化するために75日移動平均線を適用し、過剰なノイズを回避します。差異は、毎日の資金フローとその平均値との間の違いを示し、純資金フローの加速または減速の状況を際立たせます。
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2024年3月からのデータは、累積フロー差が+8を超えると、現地の価格が高位にあり、資金の流入が正常レベルを超え、現地市場の感情が高まっていることを示しています。一方、累積フロー差がゼロに近いか負の値である場合は、底値を示し、この時に過小評価された投資機会が存在する可能性があります。この指標は実質的に個人投資家の行動を定量化し、逆張りの行動を促進します。
毎日のETFの資金の流れを注意深く観察すると、ビットコインの価格動向と呼応していることがわかります。上昇局面では資金流入が主導し、調整局面では資金流出が急増します。この関連性は明らかです：ETFの参加者の主体を構成する個人投資家は、追随して買ったり売ったりする行動を示します。彼らは高値でFOMOの感情から殺到し、安値で恐怖、不確実性、疑念から次々と退場します。
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2025年2月に最大規模の資金流出が発生し、その時ビットコインは10万ドルから8.3万ドルに下落し、下落幅は17%に達し、パニック売りを引き起こしました。逆に、2024年11月にビットコインが7万ドルから9万ドルに反発した際には、最大規模の資金流入が見られました。これらのパターンは行動ファイナンスの原則のリアルタイムでの具現化であり、例えば群衆心理や損失回避が挙げられます。
教育の観点から見ると、これらのデータは逆の戦略を提供します:
事はこんなに簡単かもしれません。
私が行ったもう一つの分析はトラフィックのボラティリティで、これは日々のトラフィックが歴史的な平均値に対してどの程度変動するかを追跡します。下の図の赤い領域は高いボラティリティを示しており、通常は価格の大幅な変動と一致します。
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興味深いことに、最近歴史的な高値から1万ドル下落する過程で、ボラティリティは低水準のままでした。これはビットコインの成熟を反映しています：かつての「暴落」は今では通常の変動に過ぎません。3～5年前、同様の市場状況は価格を半減させる可能性がありましたが、今やその時価総額は2兆ドルを超えており、そのような変動は小さな出来事に過ぎません。
おそらく最も革新的な指標はフロー加重平均価格（FWAP）であり、これは実験的な指標で、日々のETFフローに基づいてビットコインの価格を加重します。この指標は価格フロー積とフローの減少累計和を計算し、最近の活動を強調して現在の保有者の市場心理を反映します。
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私はこれを ETF バージョンの「実現価格」と見なすことにしました。これはオンチェーン分析の基礎であり、すべてのトークンが最後に手に渡ったときの平均価格を示します。一方、FWAP も平均コストベースを推定しようとしていますが、ETF 投資家を対象としています。
現在、平均コスト価格は105,000ドルで、これは短期保有者の実現価格ともほぼ同じです。これは、今回の調整期間中でもETF保有者が利益を上げる可能性があることを示しています。最近の歴史は、価格がこのレベルを下回るとパニック売りが発生し、極度の悲観的感情の下で局所的な底を形成することを示しています。
この指標の潜在能力は、FWAPに基づくオシレーター指標やリスク指標などのデリバティブ分野にも及びますので、今後数週間でこれらの指標をさらに洗練させる予定です。しかし、今の時点でも、これは機関/個人投資家のコスト基盤を見直すための独自の視点を提供しており、私は他の場所では見たことがありません。
よりマクロな観点から見ると、明らかにETFはビットコインの供給を構造的に吸収しており、その速度はマイニングの産出を大きく上回っており、供給のパターンを根本的に再形成しています。この「供給吸収」は長期的には強気であり、現物取引に利用可能なビットコインの数を減少させます。
しかし、これはそれが「永遠に上昇する」ことを意味するわけではありません。資金の流れから明らかにわかるように、価格が下がると、投資家も自分のコイン（または株）を売却することを好みます。だから、これは私が注視するポイントです。
これらのデータは、いくつかの驚くべき洞察を明らかにしています。取引所取引ファンド（ETF）が静かに大量のビットコインを吸収しているにもかかわらず、資金の流れのデータは人間の心理に対する魅力的な観察の窓を提供しています。ここで議論されている新興指標は、資金の流れに基づくビットコイン分析の最前線を代表しており、間違いなく私の将来の蓄積戦略の重要なツールとなるでしょう。
現在のペースで、市場の発展に伴い、これらのETFおよびそれらを追跡する各種指標はますます重要になるだけです。
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無声の力：ビットコインETFが供給構造をどのように支配するのか？
出所:On-Chain Mind、Shaw Golden Finance編集
現在、市場の供給ダイナミクスを再構築している静かな力があります：ビットコイン上場投資信託（ETF）。これらの製品はビットコインの総流通量の7%を吸収しており、もしあなたがそれらに注目していなければ、パズルの最も重要な部分を見逃していることになります。
この記事では、ETFの資金の流れについて詳しく探討し、新たに開発された資金流分析の最前線にある指標を分析して、ETFの影響を測る手助けをし、これらの資金の流れが示す市場のダイナミクスと人間の行動について考察します。
始めましょう。
ポイント概要
ビットコイン採用の新時代
2024年1月の導入以来、アメリカの上場投資信託（ETF）はビットコインエコシステムにおいて変革的な力となっています。これらの金融商品は、個人投資家と機関投資家の両方がビットコインを直接保有することなく、そのエクスポージャーを得ることを可能にします。ビットコインの供給量が2100万枚に固定されていることを考慮すると、このメカニズムはビットコインの需給動態に重大な影響を与えています。
しかし、推定によると、私有鍵の喪失、所有者の死亡、またはその他の回収不可能な理由により、約300万から600万枚のビットコインが永久に失われています。これにより、実際に流通しているビットコインの数量は約1500万から1800万枚に減少し、これはビットコインの総供給量の上限です。
この背景において、ETFは現在140万BTC以上を保有しており、これは最大供給量の7％以上、または流通供給量の10％を超える可能性がある。この事実は、その主導的地位がいかに重要であるかを示しています。
四半期および月次の動向
まずはETFの健康状態を全体的に見てみましょう。
! ZmwmhBTRStihZjvsvIY6OlSs8MMxzrRkwFbMsGlC.jpeg
世界中のすべてのビットコインETFが保有するBTCの総量は140万枚を超えました。今四半期はまだ終了していないにもかかわらず、これらのETFは9.1万枚以上のBTCを吸収しています。これは強力な四半期であり、昨年末の最初のETFのローンチ時の資金流入および大選後の反発相場に次ぐものです。
月ごとの詳細を見ると、資金流入の状況はさらに注目を集めています。
簡単に言えば、今月のETFへの資金流入は、マイナーを通じてシステムに入る新しい供給量の3倍を超えています。この吸収行為は、利用可能な流動性を締め付けることによって、価格に持続的な上昇圧力をもたらし、これまで私たちが受動的に徐々に高値に上昇している理由を説明するかもしれません。
資金の流れの分析
累積キャッシュ・フロー
累積ETF資金フローから見ると、2024年1月以来の純流入額は驚異的な540億ドルに達しました。全体的に「継続的上昇」傾向を示し、一時的な停滞のみで、パッシブ資金の持続的な流入が見られます。
! oYt75JhKXwp7jKafygiCpHXei5bWy29f3tiSJnYR.jpeg
累積フローディファレンス
これらのデータから得られる最も洞察に富んだカスタム指標の1つは、累積フロー差異です。これはETF資金フローとその長期トレンドとの偏差を測定するためのオシレーター指標です。この指標は、非取引日（週末など）の値を前方に推移させてこれらの要因を考慮し、データを平滑化するために75日移動平均線を適用し、過剰なノイズを回避します。差異は、毎日の資金フローとその平均値との間の違いを示し、純資金フローの加速または減速の状況を際立たせます。
! WVebkRJ74XeZFZFId40WXSWmZcjmJYSjXXjUi4X6.jpeg
2024年3月からのデータは、累積フロー差が+8を超えると、現地の価格が高位にあり、資金の流入が正常レベルを超え、現地市場の感情が高まっていることを示しています。一方、累積フロー差がゼロに近いか負の値である場合は、底値を示し、この時に過小評価された投資機会が存在する可能性があります。この指標は実質的に個人投資家の行動を定量化し、逆張りの行動を促進します。
毎日の資金フロー
毎日のETFの資金の流れを注意深く観察すると、ビットコインの価格動向と呼応していることがわかります。上昇局面では資金流入が主導し、調整局面では資金流出が急増します。この関連性は明らかです：ETFの参加者の主体を構成する個人投資家は、追随して買ったり売ったりする行動を示します。彼らは高値でFOMOの感情から殺到し、安値で恐怖、不確実性、疑念から次々と退場します。
! wQj5Cn0frWHy3q7s5xkZksdn0CYixm6AFKvGH0Pj.jpeg
2025年2月に最大規模の資金流出が発生し、その時ビットコインは10万ドルから8.3万ドルに下落し、下落幅は17%に達し、パニック売りを引き起こしました。逆に、2024年11月にビットコインが7万ドルから9万ドルに反発した際には、最大規模の資金流入が見られました。これらのパターンは行動ファイナンスの原則のリアルタイムでの具現化であり、例えば群衆心理や損失回避が挙げられます。
教育の観点から見ると、これらのデータは逆の戦略を提供します:
事はこんなに簡単かもしれません。
トラフィックの変動性
私が行ったもう一つの分析はトラフィックのボラティリティで、これは日々のトラフィックが歴史的な平均値に対してどの程度変動するかを追跡します。下の図の赤い領域は高いボラティリティを示しており、通常は価格の大幅な変動と一致します。
! oueKvPZAsm2xtf5BxRN1Amo3lmO60207VWMHm1oF.jpeg
興味深いことに、最近歴史的な高値から1万ドル下落する過程で、ボラティリティは低水準のままでした。これはビットコインの成熟を反映しています：かつての「暴落」は今では通常の変動に過ぎません。3～5年前、同様の市場状況は価格を半減させる可能性がありましたが、今やその時価総額は2兆ドルを超えており、そのような変動は小さな出来事に過ぎません。
トラフィック加重平均価格(FWAP)
おそらく最も革新的な指標はフロー加重平均価格（FWAP）であり、これは実験的な指標で、日々のETFフローに基づいてビットコインの価格を加重します。この指標は価格フロー積とフローの減少累計和を計算し、最近の活動を強調して現在の保有者の市場心理を反映します。
! 0WGyfW5LPJOA2IysBuQZiRpMS27FReYAe0MY3ETJ.jpeg
私はこれを ETF バージョンの「実現価格」と見なすことにしました。これはオンチェーン分析の基礎であり、すべてのトークンが最後に手に渡ったときの平均価格を示します。一方、FWAP も平均コストベースを推定しようとしていますが、ETF 投資家を対象としています。
現在、平均コスト価格は105,000ドルで、これは短期保有者の実現価格ともほぼ同じです。これは、今回の調整期間中でもETF保有者が利益を上げる可能性があることを示しています。最近の歴史は、価格がこのレベルを下回るとパニック売りが発生し、極度の悲観的感情の下で局所的な底を形成することを示しています。
この指標の潜在能力は、FWAPに基づくオシレーター指標やリスク指標などのデリバティブ分野にも及びますので、今後数週間でこれらの指標をさらに洗練させる予定です。しかし、今の時点でも、これは機関/個人投資家のコスト基盤を見直すための独自の視点を提供しており、私は他の場所では見たことがありません。
供給が逼迫することによる強気の信号
よりマクロな観点から見ると、明らかにETFはビットコインの供給を構造的に吸収しており、その速度はマイニングの産出を大きく上回っており、供給のパターンを根本的に再形成しています。この「供給吸収」は長期的には強気であり、現物取引に利用可能なビットコインの数を減少させます。
しかし、これはそれが「永遠に上昇する」ことを意味するわけではありません。資金の流れから明らかにわかるように、価格が下がると、投資家も自分のコイン（または株）を売却することを好みます。だから、これは私が注視するポイントです。
これらのデータは、いくつかの驚くべき洞察を明らかにしています。取引所取引ファンド（ETF）が静かに大量のビットコインを吸収しているにもかかわらず、資金の流れのデータは人間の心理に対する魅力的な観察の窓を提供しています。ここで議論されている新興指標は、資金の流れに基づくビットコイン分析の最前線を代表しており、間違いなく私の将来の蓄積戦略の重要なツールとなるでしょう。
現在のペースで、市場の発展に伴い、これらのETFおよびそれらを追跡する各種指標はますます重要になるだけです。