Згідно з останнім аналітичним звітом JPMorgan, аналітики з Уолл-стріт пояснюють поточну динаміку чотирма основними факторами: вдосконаленою структурою ETF, збільшенням корпоративних казначейських резервів, лібералізацією регуляторної політики та перспективою затвердження функціоналу стейкінгу. Ці чинники не лише пояснюють перевагу Ethereum над Bitcoin, але й сигналізують про ще ширший потенціал майбутнього зростання.

I. Ринковий контекст: Подвійний вплив політики та потоків капіталу

У липні Конгрес США затвердив закон GENIUS Act про стейблкоїни, що надало вагомий регуляторний імпульс для крипторинку. У той же місяць спотові ETF Ethereum залучили рекордні $5,4 млрд, майже наздогнавши Bitcoin ETF за інвестиційними потоками.

У серпні ETF Bitcoin фіксували помірні відтоки, тоді як ETF Ethereum продовжували нарощувати чисті притоки. Саме ця різниця в потоках капіталу стала каталізатором лідерства Ethereum над Bitcoin.

Наразі ринок очікує вересневого голосування щодо законопроєкту “Crypto Market Structure Bill”. Інвестори переважно прогнозують, що це стане наступним вагомим поворотним моментом, подібно до впливу закону про стейблкоїни. Під впливом регуляторних рішень та ринкових очікувань позиції Ethereum на фінансових ринках стрімко посилюються.

II. Чотири ключові фактори: Чому Ethereum обганяє Bitcoin?

Аналітик JPMorgan Ніколаос Паніґірцоглу разом із командою визначили чотири основні рушії переваги Ethereum:

1. Перспектива затвердження нативного стейкінгу

Важливою особливістю екосистеми Ethereum є механізм proof-of-stake (PoS). Щоб запустити власну ноду-валідатор, користувачу потрібно мінімум 32 ETH, що для більшості інституційних та приватних інвесторів залишається суттєвим бар’єром.

У випадку, якщо SEC дозволить брати участь у стейкінгу через спотові ETF Ethereum, керуючі фондами зможуть генерувати додаткову дохідність для інвесторів без необхідності запускати вузли самостійно. Це змінить спотові ETF ETH: із простих інструментів, які відстежують ціну, вони перетворяться на пасивні продукти з дохідністю.

Ця особливість вигідно відрізняє ETF Ethereum від спотових ETF Bitcoin: Bitcoin не має вбудованого механізму генерування дохідності, тоді як Ethereum ETF потенційно можуть пропонувати "yield", що суттєво підсилює попит.

2. Зростання корпоративних казначейських резервів і залучення

За даними JPMorgan, близько 10 публічних компаній мають на балансі Ethereum, що становить приблизно 2,3% обігу ETH.

Значна частина цих компаній не обмежується простою купівлею активу, а активно долучається до екосистеми:

• Запуск власних нод-валідаторів та отримання винагороди за стейкінг.
• Використання ліквідного стейкінгу або DeFi-стратегій — розміщення ETH у протоколах для додаткової дохідності.

Ethereum еволюціонує зі спекулятивного активу у стійкий корпоративний інструмент казначейської алокації — шлях, який Bitcoin ще не пройшов у повному обсязі.

Корпоративна участь забезпечує стабільніший і довготривалий капітал, а також закріплює ринкову вартість Ethereum.

3. Пом’якшення регуляторних ризиків для ліквідних стейкінгових токенів

SEC тривалий час висловлювала занепокоєння щодо відповідності токенів ліквідного стейкінгу (Lido, Rocket Pool) вимогам цінних паперів, що стримувало великих інституційних інвесторів.

Нещодавно працівники SEC вказали, що наразі не розглядають такі токени як цінні папери, що внесло значну ясність. Попри те, що позиція ще не закріплена законодавчо, ці зміни відчутно знизили інституційну настороженість.

Зі зменшенням регуляторних ризиків відкладений капітал ймовірно швидше і в більшому обсязі перейде в стейкінг та похідні ринки Ethereum.

4. Покращення механізму викупу ETF: Затвердження "in-kind redemptions"

SEC нещодавно дозволила механізми викупу "in-kind" для спотових ETF Bitcoin і Ethereum. Інституційні інвестори тепер можуть викупати частки ETF з прямим виведенням еквівалентної кількості Bitcoin або Ethereum без конвертації у фіатну валюту.

Ця зміна дає три ключові переваги:

• Підвищення ефективності — економія часу та скорочення витрат.
• Зростання ліквідності — прямий зв’язок ETF та спотового ринку.
• Менший ринковий вплив — менше ризиків масових продажів у разі викупу.

Обидва активи виграють від нової моделі, але у Ethereum частка інституційних та корпоративних володінь нижча, що дає більше можливостей для розширення і більш виражений граничний ефект у майбутньому.

III. Прогноз: Чи перевершив потенціал Ethereum Bitcoin?

JPMorgan відзначає: Bitcoin залишається провідним засобом збереження вартості у криптовалютному світі, але можливості зростання Ethereum набагато ширші:

• Впровадження ETF: активи ETF ETH залишаються меншими за BTC, але з появою стейкінгового функціоналу очікується залучення значного довгострокового капіталу.
• Корпоративна участь: Bitcoin вже інтегрований у корпоративних та інституційних активах, а Ethereum лише на стартових етапах, що дає великий потенціал для зростання.
• DeFi та екосистема: Ethereum не просто цифровий актив, а основа для DeFi, NFT, стейблкоїнів, AI-комп’ютингу на блокчейні та багатьох інших застосувань.

Якщо коротко, Bitcoin — це “цифрове золото”, а Ethereum динамічно перетворюється на “інфраструктуру цифрової економіки”.

IV. Висновки

JPMorgan наголошує: зміцнення позицій Ethereum — це результат не короткострокових спекуляцій, а сукупності позитивних регуляторних змін, покращеної архітектури ETF, зростаючого інституційного прийняття та потенціалу дохідності.

Із вдосконаленням ETF, нарощуванням корпоративних казначейських резервів ETH і потенційним підтвердженням політики SEC, Ethereum невдовзі може скоротити або навіть перевершити ринкове лідерство Bitcoin.

Для інвесторів дана динаміка сигналізує не просто зміну напрямків капітальних потоків, а можливий поворотний момент для всієї індустрії, що трансформує крипторинок із одновимірної моделі збереження вартості у багатофункціональну екосистему застосувань.

У новій епосі індустрії Bitcoin зберігає статус “цифрового золота”, а Ethereum стрімко стає “серцем цифрової економіки”.

Застереження:

1. Стаття передрукована з [BitpushNews]. Авторські права належать оригінальному автору [BitpushNews]. У разі питань щодо передруку звертайтеся до команди Gate Learn — ми оперативно розглянемо вашу заявку відповідно до наших процедур.
2. Думки та погляди, представлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади іншими мовами здійснено командою Gate Learn. Забороняється копіювання, розповсюдження або плагіат перекладів без чіткого посилання на Gate.