Наразі існує сила, яка тихо впливає на ринок і змінює динаміку постачання: біржові фонди, що торгуються біткоїном (ETF). Ці продукти вже поглинули 7% від загальної пропозиції біткоїнів, і якщо ви їх не помічаєте, ви пропускаєте найважливішу частину головоломки.
У цій статті ми детально розглянемо ситуацію з грошовими потоками ETF, проаналізуємо нові показники, що перебувають на передовій аналізу фондів, щоб допомогти оцінити вплив ETF, а також роздумаємо над ринковою динамікою та людською поведінкою, що виявляються цими грошовими потоками.
Давайте почнемо.
Огляд основних моментів
Поглинання великої кількості постачання: глобальні біткойн ETF наразі володіють понад 1,4 мільйона BTC, що становить понад 7% від загальної кількості постачання, що впливає на дефіцитність та стабільність цін.
Моделі руху капіталу та психологія: Щоденна та накопичена ситуація з рухом капіталу відображає поведінку інвесторів, підкреслюючи можливості купувати під час відтоку капіталу та продавати під час його надходження.
Глибокий аналіз користувацьких індикаторів: нові інструменти, такі як різниця накопиченого потоку, волатильність потоку та зважена середня ціна потоку, надають сигнали для ринкових максимумів, мінімумів та бази витрат інвесторів.
Довгострокова оптимістична перспектива: Кількість біткоїнів, придбаних ETF, перевищила кількість нововидобутих, ця структурна зміна може підтримати підвищення цін у майбутньому.
Епоха прийняття біткойну
З моменту запуску в січні 2024 року біржові торгові фонди (ETF) у США стали революційною силою в екосистемі біткойна. Ці фінансові продукти дозволяють як роздрібним, так і інституційним гігантам отримувати доступ до біткойна без безпосереднього володіння ним. Оскільки постачання біткойна обмежене 21 мільйоном монет, цей механізм має значний вплив на динаміку попиту та пропозиції біткойна.
Проте, за оцінками, внаслідок втрати приватних ключів, смерті власників або інших незворотних обставин, приблизно від 3 до 6 мільйонів біткоїнів назавжди втрачені. Це зменшує кількість біткоїнів, що фактично перебувають в обігу, до приблизно від 15 до 18 мільйонів, що є максимальною кількістю біткоїнів.
На цьому тлі ETF наразі володіє понад 1,4 мільйона BTC, що становить понад 7% від максимального обсягу постачання або може перевищувати 10% від обсягу в обігу. Цей факт свідчить про те, наскільки важливим є його зростаюче домінування.
Загальна кількість BTC, що належить усім ETF на біткоїн у світі, перевищила 1,4 мільйона монет. Навіть незважаючи на те, що цей квартал ще не закінчився, ці ETF вже залучили понад 91 тисячу BTC. Це потужний квартал, який поступається лише припливу коштів під час запуску перших ETF в кінці минулого року та відновлення після виборів.
З огляду на місячні дані, ситуація з притоком капіталу є ще більш вражаючою:
Травень-серпень 2025 року: тривалий приплив, поступове вилучення більшої кількості біткоїнів з ринку.
За лише серпень було залучено 41 000 BTC.
Щодня видобувається близько 450 біткоїнів, або близько 14 000 на місяць.
Простими словами, у цьому місяці обсяги притоку коштів до ETF перевищили нову пропозицію, що надходить в систему через майнерів, у три рази. Це поглинання, шляхом звуження доступної ліквідності, створило постійний тиск на зростання цін, що, можливо, пояснює, чому до цього моменту ми поступово підіймаємося до високих рівнів.
Аналіз руху коштів
Загальний грошовий потік
З точки зору накоплених потоків коштів ETF, чистий приплив з початку січня 2024 року досяг вражаючих 54 мільярдів доларів. Загалом спостерігається "постійне зростання", лише з короткочасними зупинками, що свідчить про постійний приплив пасивних коштів.
Одним з найінформативніших індикаторів, які можна отримати з цих даних, є різниця кумулятивного потоку, яка є осциляційним індикатором для вимірювання відхилення потоків коштів ETF від їх довгострокового тренду. Цей індикатор враховує ці фактори, зсуваючи значення не торгових днів (наприклад, вихідних) вперед, і застосовує 75-денною ковзною середньою для згладжування даних, одночасно уникаючи надмірного шуму. Різниця є різницею між щоденним потоком коштів і цим середнім значенням, що підкреслює прискорення або сповільнення чистого потоку коштів.
Дані з березня 2024 року свідчать, що коли накопичене значення потоку перевищує +8, це вказує на те, що місцеві ціни знаходяться на високому рівні, а вливання капіталу перевищує нормальний рівень, що свідчить про підвищений настрій на місцевому ринку. Коли накопичене значення потоку близьке до нуля або є негативним, це сигналізує про низьку точку, в цей час можуть бути недооцінені інвестиційні можливості. Цей індикатор фактично кількісно оцінює поведінку роздрібних інвесторів і заохочує до контрциклічних дій.
Щоденний грошовий потік
Уважно спостерігаючи за щоденними потоком коштів ETF, можна помітити, що він співвідноситься з динамікою цін на біткойн. Під час зростання домінують потоки коштів, тоді як під час корекції відбувається різке зростання відтоку коштів. Ця залежність є очевидною: учасники ETF, в основному, роздрібні інвестори, демонструють поведінку «купувати на підйомі, продавати на спаді». Вони масово входять на ринок під час високих цін через емоцію FOMO, а під час низьких цін втікають через страх, невизначеність та сумніви.
У лютому 2025 року відбулася найбільша хвиля виведення коштів, коли біткойн впав з 100 000 доларів до 83 000 доларів, що становило зниження на 17%, викликавши панічні продажі. Навпаки, у листопаді 2024 року під час відновлення ціни біткойна з 70 000 до 90 000 доларів спостерігалися найбільші обсяги вкладів. Ці моделі є реальним відображенням принципів поведінкової фінансової науки, таких як психіка натовпу та уникнення втрат.
З точки зору освіти, ці дані надають зворотну стратегію:
Купувати велику кількість в червоний торговий день, коли капітал масово виходить.
Зменште покупки в зелений торговий день з різким збільшенням припливу коштів.
Речі можуть бути настільки простими.
коливання трафіку
Інший рівень аналізу, який я провів, - це волатильність трафіку, яка відстежує коливання щоденного трафіку відносно історичного середнього значення. Червона область на нижченаведеній діаграмі вказує на високу волатильність, яка зазвичай відповідає значним коливанням цін.
Цікаво, що під час нещодавнього падіння на 10 тисяч доларів з історичного максимуму волатильність залишалася на низькому рівні. Це відображає зрілість біткоїна: колись «обвал» тепер просто звичайна волатильність. 3-5 років тому подібна ситуація могла б призвести до зниження ціни вдвічі; а сьогодні його ринкова капіталізація перевищує 2 трильйони доларів, і така волатильність є лише невеликою подією.
середня ціна зважена за обсягом (FWAP)
Можливо, найбільш інноваційним показником є обсягово зважена середня ціна (FWAP), це експериментальний показник, який зважує ціну біткойна відповідно до щоденного обсягу ETF. Цей показник розраховує добуток ціни і обсягу та зменшувану кумулятивну суму обсягу, підкреслюючи нещодавню активність для відображення ринкових настроїв поточних власників.
Я почав розглядати це як "реалізаційну ціну" версії ETF — це основа аналітики на блокчейні, яка представляє собою середню ціну всіх токенів під час останньої угоди. А FWAP також намагається оцінити середню вартість, але орієнтується на інвесторів ETF.
Зараз середня ціна становить 105,000 доларів, що практично збігається з ціною реалізації короткострокових власників. Це свідчить про те, що навіть під час цього коригування власники ETF все ще можуть бути в прибутку. А нещодавня історія показує, що коли ціна падає нижче цього рівня, виникає панічний продаж, який вказує на локальне дно в умовах крайнього песимізму.
Цей індикатор має потенціал також у сфері деривативів, наприклад, індикаторів коливань та ризику на основі FWAP, тому я вдосконалюватиму ці індикатори в найближчі кілька тижнів. Але навіть зараз він надає унікальну перспективу для аналізу бази витрат інститутів/дрібних інвесторів, що я ніколи не знаходив ніде більше.
Бичачі сигнали через обмеження постачання
З більш макроекономічної точки зору очевидно, що ETF структурно поглинає постачання біткойнів, і його швидкість значно перевищує видобуток, що в корені змінює структуру постачання. Це "поглинання постачання" є висхідним у довгостроковій перспективі, оскільки зменшує кількість біткойнів, доступних для спотових угод.
Але це не означає, що він буде "вічно зростати". З потоку коштів ми можемо чітко бачити, що коли ціна падає, інвестори також охоче продають свої монети (або акції). Тому це те, на що я буду уважно звертати увагу.
Ці дані також розкривають деякі вражаючі висновки. Незважаючи на те, що біржові фонди (ETF) тихо накопичують велику кількість біткоїнів, дані про грошові потоки забезпечують захоплююче вікно спостереження за людською психологією. Нові показники, обговорювані тут, представляють собою передову аналітику біткоїнів на основі грошових потоків, яка безумовно стане ключовим інструментом у моїй стратегії накопичення в майбутньому.
Згідно з поточною швидкістю, з розвитком ринку, ці ETF та показники, що їх відстежують, лише стануть дедалі важливішими.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Безшумна сила: як ETF Біткоїна домінує у постачанні?
Джерело: On-Chain Mind, переклад: Shaw Золотий фінансовий
Наразі існує сила, яка тихо впливає на ринок і змінює динаміку постачання: біржові фонди, що торгуються біткоїном (ETF). Ці продукти вже поглинули 7% від загальної пропозиції біткоїнів, і якщо ви їх не помічаєте, ви пропускаєте найважливішу частину головоломки.
У цій статті ми детально розглянемо ситуацію з грошовими потоками ETF, проаналізуємо нові показники, що перебувають на передовій аналізу фондів, щоб допомогти оцінити вплив ETF, а також роздумаємо над ринковою динамікою та людською поведінкою, що виявляються цими грошовими потоками.
Давайте почнемо.
Огляд основних моментів
Епоха прийняття біткойну
З моменту запуску в січні 2024 року біржові торгові фонди (ETF) у США стали революційною силою в екосистемі біткойна. Ці фінансові продукти дозволяють як роздрібним, так і інституційним гігантам отримувати доступ до біткойна без безпосереднього володіння ним. Оскільки постачання біткойна обмежене 21 мільйоном монет, цей механізм має значний вплив на динаміку попиту та пропозиції біткойна.
Проте, за оцінками, внаслідок втрати приватних ключів, смерті власників або інших незворотних обставин, приблизно від 3 до 6 мільйонів біткоїнів назавжди втрачені. Це зменшує кількість біткоїнів, що фактично перебувають в обігу, до приблизно від 15 до 18 мільйонів, що є максимальною кількістю біткоїнів.
На цьому тлі ETF наразі володіє понад 1,4 мільйона BTC, що становить понад 7% від максимального обсягу постачання або може перевищувати 10% від обсягу в обігу. Цей факт свідчить про те, наскільки важливим є його зростаюче домінування.
Квартальні та місячні динаміки
Давайте спочатку заглянемо на загальний стан ETF.
! ZmwmhBTRStihZjvsvIY6OlSs8MMxzrRkwFbMsGlC.jpeg
Загальна кількість BTC, що належить усім ETF на біткоїн у світі, перевищила 1,4 мільйона монет. Навіть незважаючи на те, що цей квартал ще не закінчився, ці ETF вже залучили понад 91 тисячу BTC. Це потужний квартал, який поступається лише припливу коштів під час запуску перших ETF в кінці минулого року та відновлення після виборів.
З огляду на місячні дані, ситуація з притоком капіталу є ще більш вражаючою:
Простими словами, у цьому місяці обсяги притоку коштів до ETF перевищили нову пропозицію, що надходить в систему через майнерів, у три рази. Це поглинання, шляхом звуження доступної ліквідності, створило постійний тиск на зростання цін, що, можливо, пояснює, чому до цього моменту ми поступово підіймаємося до високих рівнів.
Аналіз руху коштів
Загальний грошовий потік
З точки зору накоплених потоків коштів ETF, чистий приплив з початку січня 2024 року досяг вражаючих 54 мільярдів доларів. Загалом спостерігається "постійне зростання", лише з короткочасними зупинками, що свідчить про постійний приплив пасивних коштів.
! oYt75JhKXwp7jKafygiCpHXei5bWy29f3tiSJnYR.jpeg
Накопичена різниця потоку
Одним з найінформативніших індикаторів, які можна отримати з цих даних, є різниця кумулятивного потоку, яка є осциляційним індикатором для вимірювання відхилення потоків коштів ETF від їх довгострокового тренду. Цей індикатор враховує ці фактори, зсуваючи значення не торгових днів (наприклад, вихідних) вперед, і застосовує 75-денною ковзною середньою для згладжування даних, одночасно уникаючи надмірного шуму. Різниця є різницею між щоденним потоком коштів і цим середнім значенням, що підкреслює прискорення або сповільнення чистого потоку коштів.
! WVebkRJ74XeZFZFId40WXSWmZcjmJYSjXXjUi4X6.jpeg
Дані з березня 2024 року свідчать, що коли накопичене значення потоку перевищує +8, це вказує на те, що місцеві ціни знаходяться на високому рівні, а вливання капіталу перевищує нормальний рівень, що свідчить про підвищений настрій на місцевому ринку. Коли накопичене значення потоку близьке до нуля або є негативним, це сигналізує про низьку точку, в цей час можуть бути недооцінені інвестиційні можливості. Цей індикатор фактично кількісно оцінює поведінку роздрібних інвесторів і заохочує до контрциклічних дій.
Щоденний грошовий потік
Уважно спостерігаючи за щоденними потоком коштів ETF, можна помітити, що він співвідноситься з динамікою цін на біткойн. Під час зростання домінують потоки коштів, тоді як під час корекції відбувається різке зростання відтоку коштів. Ця залежність є очевидною: учасники ETF, в основному, роздрібні інвестори, демонструють поведінку «купувати на підйомі, продавати на спаді». Вони масово входять на ринок під час високих цін через емоцію FOMO, а під час низьких цін втікають через страх, невизначеність та сумніви.
! wQj5Cn0frWHy3q7s5xkZksdn0CYixm6AFKvGH0Pj.jpeg
У лютому 2025 року відбулася найбільша хвиля виведення коштів, коли біткойн впав з 100 000 доларів до 83 000 доларів, що становило зниження на 17%, викликавши панічні продажі. Навпаки, у листопаді 2024 року під час відновлення ціни біткойна з 70 000 до 90 000 доларів спостерігалися найбільші обсяги вкладів. Ці моделі є реальним відображенням принципів поведінкової фінансової науки, таких як психіка натовпу та уникнення втрат.
З точки зору освіти, ці дані надають зворотну стратегію:
Речі можуть бути настільки простими.
коливання трафіку
Інший рівень аналізу, який я провів, - це волатильність трафіку, яка відстежує коливання щоденного трафіку відносно історичного середнього значення. Червона область на нижченаведеній діаграмі вказує на високу волатильність, яка зазвичай відповідає значним коливанням цін.
! oueKvPZAsm2xtf5BxRN1Amo3lmO60207VWMHm1oF.jpeg
Цікаво, що під час нещодавнього падіння на 10 тисяч доларів з історичного максимуму волатильність залишалася на низькому рівні. Це відображає зрілість біткоїна: колись «обвал» тепер просто звичайна волатильність. 3-5 років тому подібна ситуація могла б призвести до зниження ціни вдвічі; а сьогодні його ринкова капіталізація перевищує 2 трильйони доларів, і така волатильність є лише невеликою подією.
середня ціна зважена за обсягом (FWAP)
Можливо, найбільш інноваційним показником є обсягово зважена середня ціна (FWAP), це експериментальний показник, який зважує ціну біткойна відповідно до щоденного обсягу ETF. Цей показник розраховує добуток ціни і обсягу та зменшувану кумулятивну суму обсягу, підкреслюючи нещодавню активність для відображення ринкових настроїв поточних власників.
! 0WGyfW5LPJOA2IysBuQZiRpMS27FReYAe0MY3ETJ.jpeg
Я почав розглядати це як "реалізаційну ціну" версії ETF — це основа аналітики на блокчейні, яка представляє собою середню ціну всіх токенів під час останньої угоди. А FWAP також намагається оцінити середню вартість, але орієнтується на інвесторів ETF.
Зараз середня ціна становить 105,000 доларів, що практично збігається з ціною реалізації короткострокових власників. Це свідчить про те, що навіть під час цього коригування власники ETF все ще можуть бути в прибутку. А нещодавня історія показує, що коли ціна падає нижче цього рівня, виникає панічний продаж, який вказує на локальне дно в умовах крайнього песимізму.
Цей індикатор має потенціал також у сфері деривативів, наприклад, індикаторів коливань та ризику на основі FWAP, тому я вдосконалюватиму ці індикатори в найближчі кілька тижнів. Але навіть зараз він надає унікальну перспективу для аналізу бази витрат інститутів/дрібних інвесторів, що я ніколи не знаходив ніде більше.
Бичачі сигнали через обмеження постачання
З більш макроекономічної точки зору очевидно, що ETF структурно поглинає постачання біткойнів, і його швидкість значно перевищує видобуток, що в корені змінює структуру постачання. Це "поглинання постачання" є висхідним у довгостроковій перспективі, оскільки зменшує кількість біткойнів, доступних для спотових угод.
Але це не означає, що він буде "вічно зростати". З потоку коштів ми можемо чітко бачити, що коли ціна падає, інвестори також охоче продають свої монети (або акції). Тому це те, на що я буду уважно звертати увагу.
Ці дані також розкривають деякі вражаючі висновки. Незважаючи на те, що біржові фонди (ETF) тихо накопичують велику кількість біткоїнів, дані про грошові потоки забезпечують захоплююче вікно спостереження за людською психологією. Нові показники, обговорювані тут, представляють собою передову аналітику біткоїнів на основі грошових потоків, яка безумовно стане ключовим інструментом у моїй стратегії накопичення в майбутньому.
Згідно з поточною швидкістю, з розвитком ринку, ці ETF та показники, що їх відстежують, лише стануть дедалі важливішими.